波动率微笑指的是将股票期权行权价格和股票的隐含波动率，在相同到期日情况下，展示出来的图形，由于图形比较像人的笑脸，所以也叫波动率微笑。同种标定资产、相同到期日的期权，协定价偏离现货价越多，隐含波动率往往越大。
在大多数情况下，波动率并不总是微笑的，我们称之为波动率偏斜。波动率偏斜也分为两种：是广义的波动率偏斜，指的是各种形状的波动率曲线。二是狭义的波动率偏斜，专指的低行权价的隐波高于高行权价隐波的波动率曲线。通常在海外股票期权市场，我们更多会看到波动率偏斜现象。
造成波动率偏斜现象的原因主要有以下几种：
第一点：对指数未来变化的预期。
例如，2015年一整年的美股市场处于高位，指数看跌期权的价格一直都比指数看涨期权的价格要贵，这就造成了波动率偏斜。也就是大家预期，指数下跌的可能性远高于上涨的可能性。表明大家担心大盘有下跌的风险。
第二点：供求关系。
当市场行情好或者投资人预期股票会上涨的时候，他们会直接大量买入实值看涨期权，可以给投资人带来高杠杆的回报。这就导致了实值看涨期权要大于虚值看涨期权，也会出现波动率倾斜。
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