（短线反弹正在酝酿 筑底料将一波三折）

近期A股连续调整，目前沪指在跌破2016年1月以来上升趋势线下轨后，周线、月线都出现破位趋势并形成共振。我们认为，虽然短线技术性反弹正处于酝酿之中，但压制市场反弹和风险偏好的不确定因素依然存在，目前行情进入筑底阶段，反弹过程将一波三折，严控仓位、等待市场企稳仍是目前理性策略。

短期压制市场反弹和风险偏好的核心因素依然是国内外偏空因素的共振。进入4月份以来，美联储多位高官频频就“缩表”问题发表讲话，缩表的路径及影响将成为未来美国及全球经济面临的最大不确定性之一。美联储近期对未来展望偏鹰派，美联储官员重申美联储今年应该开启“缩表”，同时美联储6月加息的概率由此前的69.6%飙升至97.5%左右。而当前欧美日制造业PMI持续处于扩张区间，外需总体回暖，这为货币政策提供较强支撑和空间。如果美联储缩表意味着美元流动性收紧，全球货币政策拐点进一步预期将进一步强化。在此背景下，全球资本市场难免受到冲击。国内方面，金融领域高压监管、资金面偏紧、经济阶段见顶担忧成为三大市场扰动因素。

从盘面观察，由于增量资金有限，场内风险偏好急速下降迹象明显。首先，以新华保险为代表的保险板块持续放量大涨，说明在指数持续调整的过程中，资金的风险偏好迅速下降，开始布局业绩稳定、估值较低、安全边际更高的品种，因此净利润增速高于上年同期，净资产普遍环比正增长的保险公司成为资金抱团取暖的首选；其次，雄安新区板块普遍调整。除个别低位雄安新区个股补涨外普遍进入调整；第三，次新板块出现超跌反弹，次新银行股及超跌次新股领涨，高位个股依旧补跌，板块内分化格局依然存在，进一步说明资金风险偏好处于低位，做空动能得到较为充分释放的品种更容易受到资金关注。第四，高位强势品种补跌，说明资金恐慌情绪蔓延，同时这也是调整接近尾声的信号之一。

技术上看，沪指周线4连阴之后继续调整，在跌破1月低点3044点后，昨日最低跌至3016点，距离3000点整数关口也仅一步之遥，目前阶段连续大幅杀跌的空间和可能性较小，同时技术指标处于超卖区域，短线技术性反抽正在酝酿之中，但以目前量能和市场情绪看，反弹力度和空间不宜预期过高，底部不是一天形成，预计股指将由之前的快速破位下行，转为整理筑底走势。

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