如果说科技的风口可以快速飞起来，那么医药行业更多的是长期默默的陪伴，靠时间来赚钱。但有一点，医药和科技类似，细分子行业特别多，板块中往往呈现强者恒强的格局，龙头股的优势较为明显，如恒瑞医药、迈瑞医疗、药明康德、泰康生物等都属于医药股不同细分行业中的中长期的强势龙头股。

如果不能抓住龙头股，可以选择合适的指数基金来投资，用以获得医药行业长期稳健的收益。

年前我们梳理过一篇医药类的ETF文章，戳链接，可以回顾下《未来10年，如何挖掘医药股的金矿？》讲了下如何挑选不同的医药ETF。

一、如何看医药行业？

短期来看，2月以来医药板块相对较为平淡，板块上涨了不到10%。疫情期间，当年的诊疗量将会下降，药品销售会产生的一定的影响。表现在股价上，整个医药板块在2月份较为黯淡。但放眼未来，疫情会结束，医药会回归。疫情作为一个事件冲击，在公共卫生领域将会催生更多的政策，而药品、血制品和疫苗等领域，将会受到更多政策推动。

回到投资医药股的长线逻辑，不管经济如何发展，作为类刚需的医药板块，和周期关联系不大，所以医药板块更适合把目光放长远些，用时间来静待花开。

医药产业的几大逻辑是：一是医药产业受疫情影响较小，仍为未来确定性的资产之一；二是疫情之后，全面健康意识强化，疫苗等会有新机会；三是疫情之后，将会催生生物安全、高端医疗设备的硬科技的投入；四是产业资本长期对医药、医疗的核心资本进行布局。未来医药板块的2个方向是：医疗互联网平台和创新型医疗器械、创新药及产业链。

二、如何对医药行业进行投资？

医药行业本身是相对复杂的行业，在医药的指数分类中，至少有10个医药相关的指数。在众多医药的板块分类中，不同的医药板块有不同的商业模式和估值模式。

有医药连锁企业，如九芝堂、国药股份，类似于消费的商场连锁店；有中成药如片仔癀、云南白药，绝密的医药配方，市场更关注其消费属性；有生物医药如华兰生物、天坛生物，市场关注其创新能力；有创新药龙头，如恒瑞医药、药明康德等，研发能力很强，备受政策支持和市场关注；也有仿制药，价格空间被挤压的比较多，可以看成是传统的工业生产企业；还有一块很大的市场是医疗器械（如迈瑞医疗）和医疗服务（如爱尔眼科、慈铭体检等）。

医药板块的丰富性，使得投资者都能找到适合自己的的投资品种和投资方式。如选择细分板块的龙头股（当然需要警惕个股的黑天鹅风险，如当年的长生生物）；选择细分的医药主动基金，这两个方向都需要对医药板块较深入的研究，或选对基金经理，还有一种方式是选择医药类的ETF，获得医药行业的长期收益。

三、是否值得买中证医药50ETF?

这次我们来说说富国基金的中证医药50ETF（515950）。

老规矩，看指数基金，先看指数的编制方法。

中证医药50指数，以中证全指为样本，先按照最近一年的日均总市值、营业收入、ROE和毛利率四个指标进行排序综合打分，再选择医疗器械、生物科技、中药、制药与生物科技服务、医疗用品与服务提供商、化学药和药品经销商，再按总市值进行排序，选前50个股票。单一个权重限定在10%。

从指数的编制来看，中证医药指数并不是仅考虑市值规模，而是在考虑了市值规模，增加了盈利能力、资产收益率等综合指标，类似于加入了beta指标，让选出的成分股更加偏细分行业龙头。来看医药50的前十大成分股，基本都是各细分行业的龙头。

不过，从估值来看，目前医药50的估值略偏高。当前估PE-TTM估值在47X，已高于危险值40X的18.5%。

从指数过往的业绩表现来看，在过去的十年里，医药类指数在牛市里除了2014年跑输了沪深300指数外（2014年是大蓝筹股行情），其余年份均跑赢了沪深300，但在熊市里，医药股并没有起到很强的防御性，2016年和2018年跌幅接近于是沪深300。医药50（931140）在过去5年、10年的年化收益率分别为12%、9%，明显优于中证医药（000933）。这和2015年之后的市场风格变化有关系，市场更加偏好后细分行业的龙头公司。

从波动率来看，医药50的年化波动率要高于沪深300，但相差并不大。

医药股更加适合长期持有，赚取相对稳健的收益，而医药50指数从其指数策略编制和效果来看，与大而全的中证医药相比，医药50指数是优中选优的结果，富国基金的医药50ETF(515950)值得关注下。

内容仅供参考，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。

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