另外，投资者在建立蝶式套利时，标的股票的价格最好接近手中间期权的执行价格，这样的话，且标的股票保持相对没有变化，投资者就会获利最大的盈利。不过，要同时满足上述两个条件不太容易。

　　(1)最小债务蝶式套利

　　最小债务蝶式套利是指那些标的股票的价格与中间执行价格有某些距离的套利这是因为标的股票的价格高出中间执行价格的一定距离， 所有期权就会处于持平状大净债务就会为零。

　　例如， 如果标的股票的价格接近于较高的执行价格，一般来说债务就会比较小但是，投资者必须是在某种程度上对标的股票的价格是看空的，这样才能在最大阳底上实现盈利。也就是说，为了实现最大盈利， 标的股票的价格必须从较高的执行价故下跌到中间执行价格。

　　同样，如果标的股票的价格接近于较低的执行价格，投资者也可以用很少的债各建立套利，但是要想实现最大盈利，就必须对标的股票的价格持看多态度。下面举例来说明。

　　建立这手蝶式套利，投资者投入了100元，这确实是一手低成本的蝶式套利。但为了实现盈利，标的股票的价格必须下跌至少10元。如果在期权到期为标的股票的价格下跌到60元，就可以实现最大盈利900元。

　　(2)波动率对建立蝶式套利的影响

　　投资者在建立蝶式套利时，最好建立在波动率比较大的标的股票上，其执行价格之间间隔在10~20元。在这种情况下，最大盈利可以大到足以克服蝶式套利的手续费成本。如果投资者建立的蝶式套利是建立在波动率低的标的股票上，即执行价格之间间隔在5元，除非债务极其小，否则他就会将自己置于一个不利的位置上。

　　的还需要注意，很多投资者在建立蝶式套利时，使用标的股票的收盘价。这是很不合适的，因为实际履约时必须使用买报价或卖报价，而不是收盘价格。虽然在正常情况下这两种价格之间的差别不大，但一手蝶式套利涉及3种不同的认购期权，这样的差别就可能是实质性的。因此，在建立蝶式套利时，一定要查看标的股票的买报价和卖报价，从而能够建立合理的认购期权。

　　50ETF期权关于蝶式套利的技巧介绍到这里，大家如果想详细了解更多关于50ETF期权的内容，可以阅读“如何理解短期蝶式期权价差策略”，或者关注我们上证50ETF期权盈微信公众号咨询客服。

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