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期权的波动率微笑是什么?

  在期权市场上,一般来说,Black-Scholes期权定价模型中假设价格波动率是常数,这在实际中一般低估了标的物的波动率。对于期权来说,行权价格越高,波动率越小,当行权价趋于正无限时,认购期权价格趋近于0,看跌趋近于正无限,波动率均趋近于0。

  在各项研究中,很多人都发现了期权隐含波动率微笑的现象。其中,隐含波动率是将市场上的期权交易价格和其他参数代入期权理论价格模型,反推出来的波动率数值。

  在期权研究中,可以根据模型的常数波动率进行假设,同种标的资产的期权应具有相同的隐含波动率,但实证研究表明,同种标的资产、相同到期日的期权,当期权处在深度实值和深度虚值时,隐含波动率往往更大,就会出现隐含波动率微笑。

  同时,通过这个模型可以知道期权价格也是资产波动率单向递增的。那么,当现实中期权处于深度实值和深度虚值,隐含波动率大于Black-Scholes模型假设的常数波动率时,实际期权价格高于Black -Scholes模型推出的理论价格。

  通过这么久研究,是为什么会出现隐含波动率微笑呢?相信很多投资者都很想知道,现实世界中,期权处于深度实值和深度虚值的概率较低,根据前景理论中的决策权重函数的特点可知,投资者往往高估小概率事件,对小概率事件赋予过高的决策权重。

  另外,在期权市场上,期望的价值是由两种价值共同决定的,比如“价值函数”和“决策权重”。因此,当投资者对期权深度安值和深度虚值的情况赋于过商的权重时,会导致其对期权的期望价值过高,引起股票期权价格被高估,出现隐含波动率微笑的现象。

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作者:xialibing 分类:期权攻略 浏览: